钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌折射的(de)是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便(biàn)与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进(jìn)度大大(dà)落(luò)后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待(dài)召开(kāi)电话(huà)会议，向合计(jì)64名分析师(shī)和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺科(kē)技(jì)开始有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在(zài)公告(gào)披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉(diào)头向下，无论(lùn)其(qí)如何发(fā)布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其(qí)资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在(zài)公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用(yòng)30个(gè)月的(de)时(shí)间(jiān)，新上(shàng)钠离(lí)子电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的(de)钠(nà)电产能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元(yuán)的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏(fá)力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函(hán)中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能(néng)增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特(tè)定对(duì)象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更(gèng)用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依(yī)赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上后产能如(rú)何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客户(hù)情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等(děng)多(duō)个(gè)领域”“公司钠(nà)离(lí)子(zi)电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复(fù)。至于(yú)具体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长(zhǎng富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗)。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来(lái)才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年(nián)钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池(chí)是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的(de)供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让(ràng)钠离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设(shè)成本(běn)接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还(hái)有(yǒu)降本(běn)的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继(jì)茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势就依(yī)然存(cún)在，并(bìng)且随着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模(mó)化完成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠(nà)离(lí)子(zi)电池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多入局(jú)富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗钠(nà)电(diàn)池(chí)的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续下(xià)降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其(qí)在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺科技(jì)项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接(jiē)的后果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低(dī)下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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