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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可(kě)能(néng)不(bù)得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要(yào)原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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